過去一年，有關5G的話題經常時不時沖上微博熱搜，尤其在中央大力推動5G新基建發展、美國進一步升級對5G領頭羊華為斷供措施的背景下，5G似乎已經不再是一種簡單的移動通信技術。相關領域投資專家認為，5G分為上游、中游和下游。其中，中游基站運營商格局已定，上游的芯片器件存在較多機會，下游行業應用機會超乎想象。不過，目前雖然5G仍未完全落地，但投融資市場已經出現了一片紅海，項目估值較高，甚至出現了一些“偽需求”的項目。

5G中游格局已定

下游應用端機會超乎想象

5G對運營商來講，速度快、流量大，大項目投資，確實是盛宴，消費者也非常期待。另外，設備供應商也有大項目落地，但這些行業格局主要是從3G、4G延伸而來，已經比較穩定。

海松資本創始人、CEO、管理合伙人陳立光表示，目前5G對于投資機構來說是一種挑戰，但是從更廣義來看，因為5G帶來了一系列新的變革，例如某些地方需要用到AI技術和加速技術，因此在這個領域可以進行布局。同時，隨著5G的應用，帶來了AIoT、智慧城市、智能駕駛等一些更深層次的應用。現階段可以對智能汽車、智能網聯等，圍繞這些產業跟5G相關的技術應用來做一些工作。

目前，我們看到不是狹義的5G，而是泛5G，這樣，想象空間就很大。容億投資創始合伙人、董事長黃金平認為，5G分為上游、中游和下游，中游就是中興、華為或者手機廠家、運營商。從投資的維度來看已經沒有機會了。目前，芯片器件還有比較多的機會，上游都是國外進口為主，需要進口替代，這樣機會非常多，門類也非常多。一個基站可能有幾百種器件，還有很多細分的方向都以進口為主，國內都有若干家企業在做。因為5G已成為萬眾矚目的焦點，很多項目估值都很高。其實這個估值里，除了公司的價值以外還有太多泡沫，投資需要把泡沫擠掉，識別出公司的價值，這就要找到需求方。要找到源頭理解項目的價值，同時要給項目帶來產業的價值，這個時候泡沫的估值就可以擠掉。企業成功要面臨很多競爭，需要給它輸送相應的資源，所以在投資上游芯片器件要非常深入的研究，這里面也蘊含非常豐富的資源。現階段，盡管下游的行業應用相對來說機會更大，但還需要有一個過程。

這些觀點得到了方廣資本管理合伙人李文魁的肯定。他說，5G大概分3個層次，第一是5G本身，第二是5G產業鏈的延展，第三是5G本身輻射的生態。通信行業其實是從3G開始，每一代通信技術是一個確定性的技術，3G過后必然是4G，4G之后是5G。因為這樣的確定性，所以投資需要提前布局。5G現在已經開始部署了，想在5G技術本身再去布局，顯然是過去式。從產業鏈上看，在中游設備廠商這一塊，大部分的機會或者市場格局已經形成雙寡頭的局面，剩下的設備機會可能會在一些第三方設備廠商，但總體來說里面的機會競爭非常激烈。剩下更多的是上游的芯片甚至是材料相關的領域，當然也包含模組。因此，在投資5G的時候，要看5G所輻射的生態，其中包含未來5G可能帶來的一些新的應用形態。例如3G促進了圖片的應用，4G促進了短視頻的應用，5G到底會延伸出什么樣的殺手級應用，這需要去探索和尋覓。

臨芯投資董事長、CEO李亞軍則表示，由于5G有寬、快、多這3個特點，這就會帶來很多新的應用，可能會很大改變人們的生活，也可能會改變很多生產方式，比如工業互聯網。在這個過程當中，產業鏈大概首先要看建設，要先把網建起來，但是現在幾大運營商幾乎已形成壟斷，剩下的應用端機會應該不少。在寬、快、多這三方面，尤其是快，很多的應用將成為可能，比如汽車的自動駕駛、無人駕駛等。而工業互聯網和移動互聯網不一樣的地方就是“硬件+軟件”。工業互聯網有一部分的硬件要加進去，比如在一個大的場景里，一定有傳感器，這不像原來的互聯網那樣。工業互聯網一定有很多的傳感器和基站，這也會讓速度非常通暢。同時，工業互聯網一是在整個生產場景里，二是能把分散在不同點的生產場景，連成一個場景，所以它改變了整個生產方式。李亞軍進一步表示，這里面將會大有作為。而工業互聯網下一波的熱點在哪里?必須是軟硬結合，即“芯片+軟件”。

警惕5G技術泡沫

投資機構要練就“火眼金睛”

5G機會可以分為上游和下游。李文飚認為，上游主要圍繞核心的零部件、芯片集中布局，也就是一種進口替代，不一定完全跟5G有關，但5G肯定是最大的推動力。這其中包括電源、傳感器、光學器件、手機相關等。另外，5G產生相關的新功能和產品，如手機TOF、AI應用、光學零部件也可以做相關布局。下游包含多個維度、各個垂直行業，包括AI、自動駕駛、工業互聯網等，再下游就是應用，例如直播帶貨等，這是上下游的創投和創業企業的機會。

陳立光表示，AI屬于5G里面的應用場景，因為速度快了就需要用到AI的技術芯片，無論是數據中心還是智能駕駛等。但作為投資機構，需要練就火眼金睛。一方面估值不能太高，另一方面還得找到真正有核心技術的公司。因為中國容易產生一窩蜂的各種拷貝，在AI和芯片領域里面也有類似這樣的趨勢。所以對于投資機構來說，一定要真正透過這些現象，看到問題的本質和真正的需求，而不是一些偽需求。實際上現在偽需求很多，一些公司加上別人的東西打包成虛假的估值，這就考驗投資的火眼金睛能力和投后幫助企業成長的能力。

李文魁說，針對5G，除了在網絡側上游的細分機會外，還可以看到一些終端側的機會。終端方面，中國在世界的地位是非常突出的，在這種情況下創新也會為器件芯片帶來很好的“土壤”。熊偉銘表示，因為迭代速度快、量大、供應鏈好，目前與5G和AI相關的內容，中國慢慢開始有領先的可能性了，因此這可能是一個機會。另外，如果5G能夠解決車路協同的問題，安全性大大提升，就會有更多的機會和未來。

5G上游投資需要專業度與產業化結合，下游就需要想象力了。李文飚說，未來5G可能就像人工智能一樣無所不在，滲透到每個領域，例如無人駕駛，最近就可以看到美團送菜的自動駕駛車。5G的出現，肯定會推進車路協同，這樣無人駕駛也將慢慢成為現實。當然，5G可能是更廣義的，相關技術投資會有巨大空間。